鹰眼预警：德冠新材营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为15.21亿元，同比增长24.78%；归母净利润为9305.06万元，同比下降23.32%；扣非归母净利润为8899.91万元，同比下降22.9%；基本每股收益0.7元/股。

公司自2023年10月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为8666.68万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德冠新材2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15.21亿元，同比增长24.78%；净利润为9305.06万元，同比下降23.32%；经营活动净现金流为1.11亿元，同比下降29.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.78%，净利润同比下降23.33%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.89亿	12.19亿	15.21亿
净利润（元）	1.64亿	1.21亿	9305.06万
营业收入增速	-1.95%	-5.41%	24.78%
净利润增速	-14.32%	-25.96%	-23.33%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长135.97%，营业收入同比增长24.78%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	-1.95%	-5.41%	24.78%
应收票据较期初增速	-2.52%	59.79%	135.97%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.78%，经营活动净现金流同比下降29.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.89亿	12.19亿	15.21亿
经营活动净现金流（元）	2.27亿	1.57亿	1.11亿
营业收入增速	-1.95%	-5.41%	24.78%
经营活动净现金流增速	-2.56%	-30.73%	-29.36%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为2.3亿元、1.6亿元、1.1亿元，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.27亿	1.57亿	1.11亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.38、1.29、1.19，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.27亿	1.57亿	1.11亿
净利润（元）	1.64亿	1.21亿	9305.06万
经营活动净现金流/净利润	1.38	1.29	1.19

报告期内，公司毛利率为13.28%，同比下降29.4%；净利率为6.12%，同比下降38.55%；净资产收益率（加权）为4.9%，同比下降58.4%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为22.28%、18.8%、13.28%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	22.28%	18.8%	13.28%
销售毛利率增速	-16.84%	-15.61%	-29.4%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12.72%，9.96%，6.12%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	12.72%	9.96%	6.12%
销售净利率增速	-12.61%	-21.73%	-38.55%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为22.47%，11.78%，4.9%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	22.47%	11.78%	4.9%
净资产收益率增速	-34.96%	-47.58%	-58.4%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为69.7%，警惕供应商过度依赖风险。

项目	20221231	20231231	20241231
前五大供应商采购占比	-	64.78%	69.7%

报告期内，公司资产负债率为16.56%，同比下降30.14%；流动比率为2.86，速动比率为2.38；总债务为2.32亿元，其中短期债务为1.99亿元，短期债务占总债务比为85.7%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.86。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	3.22	5.92	2.86

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.58、2.22、1.76，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	3.58	2.22	1.76

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.4、0.6、0.34，持续下降。

项目	20220630	20230630	20240630
经营活动净现金流（元）	5745.89万	6893.52万	4968.84万
流动负债（元）	8510.11万	1.58亿	3.38亿
经营活动净现金流/流动负债	0.68	0.44	0.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为137.79%。

项目	20231231
期初预付账款（元）	591.94万
本期预付账款（元）	1407.55万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长137.79%，营业成本同比增长33.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款较期初增速	10.81%	-42.62%	137.79%
营业成本增速	4.09%	-1.18%	33.27%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.8亿元，较期初变动率为43.21%。

项目	20231231
期初应付票据（元）	1.28亿
本期应付票据（元）	1.83亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为440.3万元，较期初变动率为33.82%。

项目	20231231
期初其他应付款（元）	329.01万
本期其他应付款（元）	440.28万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-4.5亿元，筹资活动净现金流为-3.7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20241231
经营活动净现金流（元）	1.11亿
投资活动净现金流（元）	-5.63亿
筹资活动净现金流（元）	-3.66亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、4.2亿元、1.7亿元，公司经营活动净现金流分别2.3亿元、1.6亿元、1.1亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	2.38亿	4.17亿	1.7亿
经营活动净现金流（元）	2.27亿	1.57亿	1.11亿

报告期内，公司应收帐款周转率为27.69，同比下降1.17%；存货周转率为8.47，同比增长21.74%；总资产周转率为0.64，同比下降7.01%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为34.71，28.02，27.69，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	34.71	28.02	27.69
应收账款周转率增速	-1.49%	-19.29%	-1.17%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.39，0.69，0.64，总资产周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
总资产周转率（次）	1.39	0.69	0.64
总资产周转率增速	-24.05%	-50.36%	-7.01%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.37、2.23、2.21，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	12.89亿	12.19亿	15.21亿
固定资产（元）	2.4亿	5.46亿	6.89亿
营业收入/固定资产原值	5.37	2.23	2.21

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为468万元，较期初增长39.3%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	335.99万
本期长期待摊费用（元）	468.05万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为14.59%。

项目	20221231	20231231	20241231
其他非流动资产（元）	570.45万	3179.91万	3.31亿
资产总额（元）	10.63亿	24.69亿	22.7亿
其他非流动资产/资产总额	0.54%	1.29%	14.59%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.3亿元，较期初增长941.94%。

项目	20231231
期初其他非流动资产（元）	3179.91万
本期其他非流动资产（元）	3.31亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.2亿元，较期初增长70.11%。

项目	20231231
期初无形资产（元）	1.28亿
本期无形资产（元）	2.17亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长25.29%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	4701.6万	5093.61万	6381.54万
管理费用增速	-25.15%	8.34%	25.29%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长25.29%，营业收入同比增长24.78%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	-1.95%	-5.41%	24.78%
管理费用增速	-25.15%	8.34%	25.29%

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