鹰眼预警：美迪凯应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.86亿元，同比增长51.38%；归母净利润为-1.02亿元，同比下降20.6%；扣非归母净利润为-9308.72万元，同比下降23.85%；基本每股收益-0.26元/股。
公司自2021年2月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为7368.31万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美迪凯2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.86亿元，同比增长51.38%；净利润为-1.07亿元，同比下降22.41%；经营活动净现金流为7672.71万元，同比下降40.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长51.38%，高于行业均值5.67%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 营业收入增速行业均值 | -12.99% | -0.35% | 5.67% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降20.6%，低于行业均值152.88%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2208.91万 | -8445.09万 | -1.02亿 |
| 归母净利润增速 | -77.89% | -482.32% | -20.6% |
| 归母净利润增速行业均值 | -90.41% | -262.57% | 152.88% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降23.85%，低于行业均值80.84%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2155.7万 | -7515.99万 | -9308.72万 |
| 扣非归母利润增速 | -76.46% | -448.66% | -23.85% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | -138.27% | -8.92% | 80.84% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.2亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -3437.38万 | -1834.32万 | -4729.2万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长51.38%，净利润同比下降22.41%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 净利润（元） | 2028.48万 | -8714.14万 | -1.07亿 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 净利润增速 | -79.54% | -529.59% | -22.41% |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.2亿元、-0.9亿元、-1.1亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2028.48万 | -8714.14万 | -1.07亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动51.38%，销售费用同比变动29.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 销售费用（元） | 493.91万 | 448.95万 | 581.28万 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 销售费用增速 | 33.75% | -9.1% | 29.48% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动51.38%，税金及附加同比变动-30.75%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 税金及附加增速 | 57.92% | 29.15% | -30.75% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长204.92%，营业收入同比增长51.38%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 应收账款较期初增速 | -37.63% | 7.91% | 204.92% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为7.3%、10.16%、20.47%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3020.51万 | 3259.28万 | 9938.33万 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 应收账款/营业收入 | 7.3% | 10.16% | 20.47% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长51.38%，经营活动净现金流同比下降40.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.14亿 | 3.21亿 | 4.86亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.87亿 | 1.28亿 | 7672.71万 |
| 营业收入增速 | -5.86% | -22.48% | 51.38% |
| 经营活动净现金流增速 | -1.99% | -31.53% | -40.15% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、1.3亿元、0.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.87亿 | 1.28亿 | 7672.71万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.72低于行业均值2.21，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.87亿 | 1.28亿 | 7672.71万 |
| 净利润（元） | 2028.48万 | -8714.14万 | -1.07亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 9.23 | -1.47 | -0.72 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 0.68 | 2.38 | 2.21 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.57%，同比下降15.7%；净利率为-21.97%，同比增长19.14%；净资产收益率（加权）为-7.22%，同比下降28.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.29%、22.03%、18.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.29% | 22.03% | 18.57% |
| 销售毛利率增速 | -27.77% | -39.3% | -15.7% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.57%，低于行业均值19.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.29% | 22.03% | 18.57% |
| 销售毛利率行业均值 | 19.52% | 17.9% | 19.37% |
• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的22.03%下降至18.57%，行业毛利率由上一期的17.9%增长至19.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.29% | 22.03% | 18.57% |
| 销售毛利率行业均值 | 19.52% | 17.9% | 19.37% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-21.97%，低于行业均值0.96%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.9% | -27.17% | -21.97% |
| 销售净利率行业均值 | 0.6% | -7.13% | 0.96% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.03%下降至18.57%，销售净利率由去年同期-27.17%增长至-21.97%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.29% | 22.03% | 18.57% |
| 销售净利率 | 4.9% | -27.17% | -21.97% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.22%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.42% | -5.6% | -7.22% |
| 净资产收益率增速 | -80.22% | -494.37% | -28.93% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.42%，-5.6%，-7.22%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.42% | -5.6% | -7.22% |
| 净资产收益率增速 | -80.22% | -494.37% | -28.93% |
• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.22%，低于行业均值-1.12%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.42% | -5.6% | -7.22% |
| 净资产收益率行业均值 | -0.33% | -2.58% | -1.12% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.74%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.29% | -4.49% | -4.74% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为63.14%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 79.2% | 66.62% | 63.14% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.04%，同比增长58.95%；流动比率为0.56，速动比率为0.42；总债务为9.32亿元，其中短期债务为4亿元，短期债务占总债务比为42.96%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为16.58%，33.99%，54.04%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 16.58% | 33.99% | 54.04% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.56低于行业均值2.24，流动性有待加强。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.19 | 0.82 | 0.56 |
| 流动比率行业均值（倍） | 2.81 | 2.57 | 2.24 |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.19，0.82，0.56，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.19 | 0.82 | 0.56 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.57 | 0.4 | 0.2 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.68、0.41、0.2，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.68 | 0.41 | 0.2 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.87、0.36、0.1，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.04亿 | 8287.27万 | 4954.29万 |
| 流动负债（元） | 2.69亿 | 2.74亿 | 5.52亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.39 | 0.3 | 0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为66.72%高于行业均值58.17%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.02亿 | 5.47亿 | 9.32亿 |
| 净资产（元） | 15.93亿 | 15.03亿 | 13.97亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 58.17% | 58.17% | 58.17% |
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为12.71%、36.37%、66.72%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2.02亿 | 5.47亿 | 9.32亿 |
| 净资产（元） | 15.93亿 | 15.03亿 | 13.97亿 |
| 总债务/净资产 | 12.71% | 36.37% | 66.72% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为247.61%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 405.7万 |
| 本期其他应收款（元） | 1410.26万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.95%、1.39%、3.42%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 447.45万 | 405.7万 | 1410.26万 |
| 流动资产（元） | 4.7亿 | 2.93亿 | 4.12亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.95% | 1.39% | 3.42% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为6582.24%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 100.97万 |
| 本期其他应付款（元） | 6747.13万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.4亿元、6.4亿元、7.7亿元，公司经营活动净现金流分别1.9亿元、1.3亿元、0.8亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 5.39亿 | 6.4亿 | 7.69亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.87亿 | 1.28亿 | 7672.71万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.36，同比下降27.97%；存货周转率为4.53，同比增长27.97%；总资产周转率为0.18，同比增长19.22%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为10.52，10.21，7.36，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.52 | 10.21 | 7.36 |
| 应收账款周转率增速 | 20.22% | -2.93% | -27.97% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.22%、0.98%、1.11%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为33548.34%、7964.61%、4485.41%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.22% | 0.98% | 1.11% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 33548.34% | 7964.61% | 4485.41% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.18低于行业均值0.55，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.22 | 0.15 | 0.18 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 0.57 | 0.54 | 0.55 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为8.1亿元，较期初增长93.63%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4.18亿 |
| 本期在建工程（元） | 8.1亿 |
• 在建工程占比较大。报告期内，在建工程/资产总额比值26.66%，高于行业均值5.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 在建工程（元） | 2.91亿 | 4.18亿 | 8.1亿 |
| 资产总额（元） | 19.09亿 | 22.77亿 | 30.38亿 |
| 在建工程/资产总额 | 15.22% | 18.37% | 26.66% |
| 在建工程/资产总额行业均值 | 5.1% | 5.21% | 5.35% |
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