鹰眼预警：九典制药营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为29.31亿元，同比增长8.85%；归母净利润为5.12亿元，同比增长39.13%；扣非归母净利润为4.75亿元，同比增长39.68%；基本每股收益1.05元/股。
公司自2017年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.97亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九典制药2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为29.31亿元，同比增长8.85%；净利润为5.12亿元，同比增长39.13%；经营活动净现金流为7.46亿元，同比增长73.1%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为42.92%、15.75%、8.85%持续下降，净利润同比变动分别为32.05%、36.55%、39.13%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.26亿 | 26.93亿 | 29.31亿 |
| 净利润（元） | 2.7亿 | 3.68亿 | 5.12亿 |
| 营业收入增速 | 42.92% | 15.75% | 8.85% |
| 净利润增速 | 32.05% | 36.55% | 39.13% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.85%，税金及附加同比变动-2.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.26亿 | 26.93亿 | 29.31亿 |
| 营业收入增速 | 42.92% | 15.75% | 8.85% |
| 税金及附加增速 | 26.3% | 28.74% | -2.84% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长53.44%，营业收入同比增长8.85%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 42.92% | 15.75% | 8.85% |
| 应收票据较期初增速 | 57.55% | 50.64% | 53.44% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长38.48%，营业成本同比增长27.5%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 12.38% | 10.16% | 38.48% |
| 营业成本增速 | 47.75% | 19% | 27.5% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长38.48%，营业收入同比增长8.85%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 12.38% | 10.16% | 38.48% |
| 营业收入增速 | 42.92% | 15.75% | 8.85% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为73.23%，同比下降5.08%；净利率为17.48%，同比增长27.83%；净资产收益率（加权）为23.27%，同比增长9.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为77.78%、77.15%、73.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 77.78% | 77.15% | 73.23% |
| 销售毛利率增速 | -0.93% | -0.8% | -5.08% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为77.78%、77.15%、73.23%，持续下降，销售净利率分别为11.59%、13.68%、17.48%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 77.78% | 77.15% | 73.23% |
| 销售净利率 | 11.59% | 13.68% | 17.48% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.09%，同比下降19.76%；流动比率为4.09，速动比率为3.15；总债务为3.27亿元，其中短期债务为3327.72万元，短期债务占总债务比为10.18%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为181.22%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 1300.01万 |
| 本期预付账款（元） | 3655.92万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长181.22%，营业成本同比增长27.5%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 204.6% | -35% | 181.22% |
| 营业成本增速 | 47.75% | 19% | 27.5% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为746.1万元，较期初变动率为100.65%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 371.86万 |
| 本期其他应收款（元） | 746.13万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.23%、0.26%、0.47%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 277.16万 | 371.86万 | 746.13万 |
| 流动资产（元） | 12.06亿 | 14.3亿 | 16.02亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.23% | 0.26% | 0.47% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为36.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 5963万 |
| 本期其他应付款（元） | 8128.22万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.54，同比增长21.93%；存货周转率为2.48，同比增长2%；总资产周转率为0.94，同比下降9.87%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.15，1.04，0.94，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.15 | 1.04 | 0.94 |
| 总资产周转率增速 | 1.62% | -9.46% | -9.87% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.98、2.51、2.3，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.26亿 | 26.93亿 | 29.31亿 |
| 固定资产（元） | 5.84亿 | 10.71亿 | 12.74亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.98 | 2.51 | 2.3 |
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