鹰眼预警：宝塔实业经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月26日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为2.37亿元，同比下降20.46%；归母净利润为-1.67亿元，同比下降3.02%；扣非归母净利润为-1.57亿元，同比增长7.38%；基本每股收益-0.15元/股。

公司自1996年4月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宝塔实业2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.37亿元，同比下降20.46%；净利润为-1.66亿元，同比下降3.85%；经营活动净现金流为-3525.43万元，同比下降18.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为43.28%，18.98%，-20.46%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	2.5亿	2.98亿	2.37亿
营业收入增速	43.28%	18.98%	-20.46%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-0.3亿元，-1.1亿元，连续为负数。

项目	20240630	20240930	20241231
营业利润（元）	-1590.82万	-2571.75万	-1.06亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-20.46%，销售费用同比变动1.41%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	2.5亿	2.98亿	2.37亿
销售费用（元）	1282.52万	1598.53万	1521.57万
营业收入增速	43.28%	18.98%	-20.46%
销售费用增速	-18.89%	24.64%	1.41%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-7418.97万	-2971.16万	-3525.43万

报告期内，公司毛利率为1.28%，同比增长632.8%；净利率为-70.21%，同比下降30.57%；净资产收益率（加权）为-41.62%，同比下降45.63%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为2.44%、0.09%、1.28%，同比变动分别为129.93%、-96.33%、632.8%，销售毛利率异常波动。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	2.44%	0.09%	1.28%
销售毛利率增速	129.93%	-96.33%	632.8%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为-35.12%，-53.77%，-70.21%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	-35.12%	-53.77%	-70.21%
销售净利率增速	65.13%	-53.1%	-30.57%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.09%增长至1.28%，存货周转率由去年同期1.55次下降至1.34次。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	2.44%	0.09%	1.28%
存货周转率（次）	1.25	1.55	1.34

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.09%增长至1.28%，应收账款周转率由去年同期1.93次下降至1.66次。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	2.44%	0.09%	1.28%
应收账款周转率（次）	1.94	1.93	1.66

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.09%增长至1.28%，销售净利率由去年同期-53.77%下降至-70.21%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	2.44%	0.09%	1.28%
销售净利率	-35.12%	-53.77%	-70.21%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-41.62%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	-12.67%	-27.8%	-41.62%
净资产收益率增速	39.9%	-119.42%	-45.63%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-12.67%，-27.8%，-41.62%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	-12.67%	-27.8%	-41.62%
净资产收益率增速	39.9%	-119.42%	-45.63%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-24.48%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	-9.64%	-20.03%	-24.48%

报告期内，公司资产负债率为60.41%，同比增长19.66%；流动比率为1.04，速动比率为0.72；总债务为3亿元，其中短期债务为3亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为42.12%，50.49%，60.41%，变动趋势增长。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	42.12%	50.49%	60.41%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.19，1.51，1.04，短期偿债能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
流动比率（倍）	2.19	1.51	1.04

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.67	0.43	0.18

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.34、0.25、0.18，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.34	0.25	0.18

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为30.69%、48.46%、80.3%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	2.23亿	2.62亿	3亿
净资产（元）	7.28亿	5.41亿	3.74亿
总债务/净资产	30.69%	48.46%	80.3%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.61%，营业成本同比增长-21.66%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20221231	20231231	20241231
预付账款较期初增速	110.51%	-56.34%	11.61%
营业成本增速	29.26%	21.84%	-21.66%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.1亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-0.3亿元、-0.4亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	1738.3万	1302.16万	3745.25万
经营活动净现金流（元）	-7418.97万	-2971.16万	-3525.43万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.66，同比下降14.3%；存货周转率为1.34，同比下降14.14%；总资产周转率为0.23，同比下降9.51%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为1.94，1.93，1.66，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	1.94	1.93	1.66
应收账款周转率增速	25.29%	-0.34%	-14.3%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为16.4%、16.48%、18.02%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
存货（元）	2.04亿	1.8亿	1.7亿
资产总额（元）	12.44亿	10.93亿	9.45亿
存货/资产总额	16.4%	16.48%	18.02%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长105.43%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	3010.23万
本期在建工程（元）	6183.76万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为5.12%、5.37%、6.42%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	1282.52万	1598.53万	1521.57万
营业收入（元）	2.5亿	2.98亿	2.37亿
销售费用/营业收入	5.12%	5.37%	6.42%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长55.27%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	4362.51万	3867.71万	6005.49万
管理费用增速	-18.9%	-11.34%	55.27%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长55.27%，营业收入同比增长-20.46%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	43.28%	18.98%	-20.46%
管理费用增速	-18.9%	-11.34%	55.27%

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