鹰眼预警：泸天化应收账款/营业收入比值持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月26日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为50.69亿元，同比下降21.02%；归母净利润为7625.74万元，同比下降49.17%；扣非归母净利润为-1927.53万元，同比下降137.17%；基本每股收益0.05元/股。
公司自1999年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为14.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泸天化2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为50.69亿元，同比下降21.02%；净利润为7615.74万元，同比下降47.97%；经营活动净现金流为3.5亿元，同比下降65.17%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为11.57%，-14.82%，-21.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 75.34亿 | 64.18亿 | 50.69亿 |
| 营业收入增速 | 11.57% | -14.82% | -21.02% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.8亿元，同比大幅下降49.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 3.67亿 | 1.5亿 | 7625.74万 |
| 归母净利润增速 | -17.68% | -59.15% | -49.18% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-18.8%，-84.14%，-137.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.27亿 | 5186.15万 | -1927.53万 |
| 扣非归母利润增速 | -18.8% | -84.14% | -137.17% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.8亿元，扣非净利润为-0.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.67亿 | 1.46亿 | 7615.74万 |
| 扣非归母利润（元） | 3.27亿 | 5186.15万 | -1927.53万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-21.02%，销售费用同比变动7.71%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 75.34亿 | 64.18亿 | 50.69亿 |
| 销售费用（元） | 6802.44万 | 7647.44万 | 8236.66万 |
| 营业收入增速 | 11.57% | -14.82% | -21.02% |
| 销售费用增速 | 16.94% | 12.42% | 7.71% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为11.57%、-14.82%、-21.02%持续下降，应收账款较期初变动分别为-53.45%、15.24%、46.79%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 11.57% | -14.82% | -21.02% |
| 应收账款较期初增速 | -53.45% | 15.24% | 46.79% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.93%、1.25%、2.33%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6970.08万 | 8032.19万 | 1.18亿 |
| 营业收入（元） | 75.34亿 | 64.18亿 | 50.69亿 |
| 应收账款/营业收入 | 0.93% | 1.25% | 2.33% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.77%，同比下降33.05%；净利率为1.5%，同比下降34.13%；净资产收益率（加权）为1.19%，同比下降49.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.74%、14.59%、9.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17.74% | 14.59% | 9.77% |
| 销售毛利率增速 | -8.48% | -17.75% | -33.05% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为4.86%，2.28%，1.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 4.86% | 2.28% | 1.5% |
| 销售净利率增速 | -27.33% | -53.12% | -34.13% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.19%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.05% | 2.37% | 1.19% |
| 净资产收益率增速 | -23.42% | -60.83% | -49.79% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.05%，2.37%，1.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 6.05% | 2.37% | 1.19% |
| 净资产收益率增速 | -23.42% | -60.83% | -49.79% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.85%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.11% | 1.64% | 0.85% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为100.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -7899.88万 | 5697.08万 | 7666.2万 |
| 净利润（元） | 3.67亿 | 1.46亿 | 7615.74万 |
| 非常规性收益/净利润 | -53.97% | 38.92% | 100.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为37.58%，同比下降2.02%；流动比率为1.6，速动比率为1.4；总债务为24.17亿元，其中短期债务为22.31亿元，短期债务占总债务比为92.28%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.7，1.67，1.6，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.7 | 1.67 | 1.6 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为5.83%、10.71%、12.6%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 3.27亿 | 5.91亿 | 6.68亿 |
| 流动资产（元） | 56.16亿 | 55.21亿 | 53亿 |
| 预付账款/流动资产 | 5.83% | 10.71% | 12.6% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.97%，营业成本同比增长-16.56%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 40.48% | 80.61% | 12.97% |
| 营业成本增速 | 13.85% | -11.55% | -16.56% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为546.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1271.44万 |
| 本期其他应收款（元） | 8213.67万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为51.14，同比下降40.23%；存货周转率为6.98，同比下降15.95%；总资产周转率为0.49，同比下降20.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为51.14，同比大幅下降至40.23%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 68.67 | 85.56 | 51.14 |
| 应收账款周转率增速 | -1.62% | 24.61% | -40.23% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为9.71，8.3，6.98，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 9.71 | 8.3 | 6.98 |
| 存货周转率增速 | -5.79% | -14.44% | -15.95% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.67%、0.77%、1.15%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6970.08万 | 8032.19万 | 1.18亿 |
| 资产总额（元） | 104.61亿 | 103.9亿 | 102.19亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.67% | 0.77% | 1.15% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.75，0.62，0.49，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.75 | 0.62 | 0.49 |
| 总资产周转率增速 | -2.88% | -17.68% | -20.1% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.93、1.7、1.34，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 75.34亿 | 64.18亿 | 50.69亿 |
| 固定资产（元） | 38.98亿 | 37.85亿 | 37.73亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.93 | 1.7 | 1.34 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.9%、1.19%、1.62%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6802.44万 | 7647.44万 | 8236.66万 |
| 营业收入（元） | 75.34亿 | 64.18亿 | 50.69亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.9% | 1.19% | 1.62% |
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