鹰眼预警：京仪装备应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为10.26亿元，同比增长38.28%；归母净利润为1.53亿元，同比增长28.35%；扣非归母净利润为1.16亿元，同比增长33.52%；基本每股收益0.91元/股。
公司自2023年11月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1260万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.25元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京仪装备2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.26亿元，同比增长38.28%；净利润为1.53亿元，同比增长28.35%；经营活动净现金流为-29.32万元，同比下降100.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长38.29%，高于行业均值21.1%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.64亿 | 7.42亿 | 10.26亿 |
| 营业收入增速 | 32.38% | 11.84% | 38.29% |
| 营业收入增速行业均值 | 13.88% | 1.1% | 21.1% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为54.95%，30.75%，28.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 9111.89万 | 1.19亿 | 1.53亿 |
| 归母净利润增速 | 54.95% | 30.75% | 28.35% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长89.49%，营业收入同比增长38.29%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 32.38% | 11.84% | 38.29% |
| 应收票据较期初增速 | 392.84% | -80.59% | 89.49% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长72.4%，营业收入同比增长38.29%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 32.38% | 11.84% | 38.29% |
| 应收账款较期初增速 | 7.28% | 8.64% | 72.4% |
• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为36.7%，高于行业均值28.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.01亿 | 2.19亿 | 3.77亿 |
| 营业收入（元） | 6.64亿 | 7.42亿 | 10.26亿 |
| 应收账款/营业收入 | 30.3% | 29.44% | 36.7% |
| 应收账款/营业收入行业均值 | 23.31% | 27.01% | 28.7% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长107.66%，营业成本同比增长37.65%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 91.87% | 36.93% | 107.66% |
| 营业成本增速 | 29.09% | 14.09% | 37.65% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长107.66%，营业收入同比增长38.29%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 91.87% | 36.93% | 107.66% |
| 营业收入增速 | 32.38% | 11.84% | 38.29% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长38.29%，经营活动净现金流同比下降100.71%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.64亿 | 7.42亿 | 10.26亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 335.64万 | 4108.94万 | -29.32万 |
| 营业收入增速 | 32.38% | 11.84% | 38.29% |
| 经营活动净现金流增速 | -84.98% | 1124.22% | -100.71% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-29.3万元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 335.64万 | 4108.94万 | -29.32万 |
| 净利润（元） | 9111.89万 | 1.19亿 | 1.53亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.002低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 335.64万 | 4108.94万 | -29.32万 |
| 净利润（元） | 9111.89万 | 1.19亿 | 1.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.04 | 0.34 | 0 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0低于行业均值0.59，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 335.64万 | 4108.94万 | -29.32万 |
| 净利润（元） | 9111.89万 | 1.19亿 | 1.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.04 | 0.34 | 0 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 1.44 | 1.15 | 0.59 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.79%，同比增长0.95%；净利率为14.9%，同比下降7.18%；净资产收益率（加权）为7.63%，同比下降54.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为39.57%、38.35%、32.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 39.57% | 38.35% | 32.79% |
| 销售毛利率增速 | 4.05% | -3.07% | 0.95% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为32.79%高于行业均值32.4%，存货周转率为0.47次低于行业均值3.31次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 39.57% | 38.35% | 32.79% |
| 销售毛利率行业均值 | 38.13% | 33.24% | 32.4% |
| 存货周转率（次） | 0.75 | 0.55 | 0.47 |
| 存货周转率行业均值（次） | 3.47 | 3.08 | 3.31 |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为32.79%高于行业均值32.4%，应收账款周转率为3.45次低于行业均值7.6次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 39.57% | 38.35% | 32.79% |
| 销售毛利率行业均值 | 38.13% | 33.24% | 32.4% |
| 应收账款周转率（次） | 3.42 | 3.54 | 3.45 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 10.69 | 8.37 | 7.6 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为18.13%，16.7%，7.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 18.13% | 16.7% | 7.63% |
| 净资产收益率增速 | -14.48% | -7.89% | -54.31% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为74.8%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 73.44% | 61.84% | 74.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.71%，同比增长50.32%；流动比率为2.05，速动比率为0.98；总债务为2.42亿元，其中短期债务为2.42亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率较大幅度增长。报告期内，资产负债率较期初变动50.32%，资产负债率增长至48.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初资产负债率 | 32.41% |
| 本期资产负债率 | 48.71% |
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.05。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.81 | 3.28 | 2.05 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2、1.63、0.74，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2 | 1.63 | 0.74 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0，低于行业均值0.04。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5069.78万 | 6449.35万 | -5439.46万 |
| 流动负债（元） | 4.55亿 | 7.47亿 | 12.89亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.11 | 0.09 | -0.04 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.02 | 0.05 | 0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.3亿元，较期初变动率为232.3%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 7000万 |
| 本期应付票据（元） | 2.33亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为76.24%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1179.06万 |
| 本期其他应付款（元） | 2078.01万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.5亿元，筹资活动净现金流为-0.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -29.32万 |
| 投资活动净现金流（元） | -6.48亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -7732.32万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-29.3万元、-6.5亿元、-0.8亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -29.32万 |
| 投资活动净现金流（元） | -6.48亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -7732.32万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.45，同比下降2.51%；存货周转率为0.47，同比下降22.58%；总资产周转率为0.3，同比下降16.24%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.45低于行业均值7.6，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.42 | 3.54 | 3.45 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 10.69 | 8.37 | 7.6 |
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.47低于行业均值3.31，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.75 | 0.55 | 0.47 |
| 存货周转率行业均值（次） | 3.47 | 3.08 | 3.31 |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.75，0.55，0.47，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 0.75 | 0.55 | 0.47 |
| 存货周转率增速 | -37.69% | -26.75% | -22.59% |
• 存货占比较高。报告期内，存货/资产总额比值为49.15%，高于行业均值14.22%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 6.99亿 | 9.57亿 | 19.88亿 |
| 资产总额（元） | 13.22亿 | 28.61亿 | 40.45亿 |
| 存货/资产总额 | 52.9% | 33.46% | 49.15% |
| 存货/资产总额行业均值 | 15.33% | 13.74% | 14.22% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.6，0.35，0.3，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.6 | 0.35 | 0.3 |
| 总资产周转率增速 | -19.79% | -40.49% | -16.24% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.4亿元，较期初增长122.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1599.37万 |
| 本期固定资产（元） | 3562.64万 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为61.48、46.41、28.81，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.64亿 | 7.42亿 | 10.26亿 |
| 固定资产（元） | 1079.56万 | 1599.37万 | 3562.64万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 61.48 | 46.41 | 28.81 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长33724.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 17.71万 |
| 本期在建工程（元） | 5991.82万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长201.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 624.51万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1885.91万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.4亿元，较期初增长934.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 339.85万 |
| 本期无形资产（元） | 3515.01万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为5.98%，高于行业均值3.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6727.74万 | 8724.03万 | 6138.86万 |
| 营业收入（元） | 6.64亿 | 7.42亿 | 10.26亿 |
| 销售费用/营业收入 | 10.14% | 11.75% | 5.98% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 3.47% | 4.08% | 3.87% |
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