鹰眼预警：恩捷股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为101.64亿元，同比下降15.6%；归母净利润为-5.56亿元，同比下降122.02%；扣非归母净利润为-6.13亿元，同比下降124.92%；基本每股收益-0.57元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为28.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩捷股份2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为101.64亿元，同比下降15.6%；净利润为-6.6亿元，同比下降124.9%；经营活动净现金流为11.58亿元，同比下降56.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为57.73%，-4.36%，-15.6%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
营业收入增速	57.73%	-4.36%	-15.6%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为47.2%，-36.84%，-122.02%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
归母净利润（元）	40亿	25.27亿	-5.56亿
归母净利润增速	47.2%	-36.84%	-122.02%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为49.58%，-35.9%，-124.92%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
扣非归母利润（元）	38.4亿	24.61亿	-6.13亿
扣非归母利润增速	49.58%	-35.9%	-124.92%

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-6.6亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
净利润（元）	42.12亿	26.5亿	-6.6亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-15.6%，销售费用同比变动62.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
销售费用（元）	7445.5万	8933.87万	1.45亿
营业收入增速	57.73%	-4.36%	-15.6%
销售费用增速	0.57%	19.99%	62.6%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-15.6%，税金及附加同比变动28.77%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
营业收入增速	57.73%	-4.36%	-15.6%
税金及附加增速	55.36%	29.62%	28.77%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为52.1%、55.8%、60.04%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款（元）	65.6亿	67.2亿	61.02亿
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
应收账款/营业收入	52.1%	55.8%	60.04%

报告期内，公司毛利率为11.07%，同比下降70.43%；净利率为-6.49%，同比下降129.5%；净资产收益率（加权）为-2.17%，同比下降118.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为47.83%、37.43%、11.07%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	47.83%	37.43%	11.07%
销售毛利率增速	-4.07%	-21.76%	-70.43%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为33.45%，22.01%，-6.49%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售净利率	33.45%	22.01%	-6.49%
销售净利率增速	-7.5%	-34.22%	-129.5%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.39%，11.87%，-2.17%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	25.39%	11.87%	-2.17%
净资产收益率增速	16.2%	-53.25%	-118.28%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.36%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	14.48%	6.79%	-1.36%

报告期内，公司资产负债率为44.48%，同比增长13.37%；流动比率为1.01，速动比率为0.8；总债务为159.44亿元，其中短期债务为104.33亿元，短期债务占总债务比为65.44%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.34	0.4	0.22

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.14%、0.16%、0.19%，持续上涨。

项目	20221231	20231231	20241231
其他应收款（元）	2059.65万	2656.81万	2687.36万
流动资产（元）	149.67亿	162.92亿	138.24亿
其他应收款/流动资产	0.14%	0.16%	0.19%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2亿元，较期初变动率为35.61%。

项目	20231231
期初其他应付款（元）	1.5亿
本期其他应付款（元）	2.03亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为52.6亿元、78.2亿元、28.6亿元，公司经营活动净现金流分别5亿元、26.7亿元、11.6亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	52.58亿	78.24亿	28.59亿
经营活动净现金流（元）	5.04亿	26.67亿	11.58亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.59，同比下降12.59%；存货周转率为3.03，同比增长9.91%；总资产周转率为0.22，同比下降23.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.3，1.81，1.59，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	2.3	1.81	1.59
应收账款周转率增速	-3.14%	-21.03%	-12.59%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.39，0.28，0.22，总资产周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
总资产周转率（次）	0.39	0.28	0.22
总资产周转率增速	13.76%	-27.85%	-23.27%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.88、0.62、0.44，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
固定资产（元）	143.07亿	193.8亿	229.29亿
营业收入/固定资产原值	0.88	0.62	0.44

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为128.1万元，较期初增长144.24%。

项目	20231231
期初长期待摊费用（元）	52.45万
本期长期待摊费用（元）	128.1万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.5亿元，同比增长62.6%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	7445.5万	8933.87万	1.45亿
销售费用增速	0.57%	19.99%	62.6%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.59%、0.74%、1.43%，持续增长。

项目	20221231	20231231	20241231
销售费用（元）	7445.5万	8933.87万	1.45亿
营业收入（元）	125.91亿	120.42亿	101.64亿
销售费用/营业收入	0.59%	0.74%	1.43%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为6亿元，同比增长56.53%。

项目	20221231	20231231	20241231
管理费用（元）	3.23亿	3.83亿	6亿
管理费用增速	49.44%	18.6%	56.53%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长56.53%，营业收入同比增长-15.6%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入增速	57.73%	-4.36%	-15.6%
管理费用增速	49.44%	18.6%	56.53%

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