鹰眼预警：华达科技销售毛利率增长，与行业趋势背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为51.06亿元，同比下降4.89%；归母净利润为2.25亿元，同比下降30.69%；扣非归母净利润为2.01亿元，同比下降4.61%；基本每股收益0.51元/股。
公司自2017年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.02亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华达科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为51.06亿元，同比下降4.89%；净利润为2.72亿元，同比下降26.99%；经营活动净现金流为3.13亿元，同比下降7.42%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为9.46%，4%，-4.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 51.63亿 | 53.69亿 | 51.06亿 |
| 营业收入增速 | 9.46% | 4% | -4.89% |
• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降4.89%，低于行业均值6.45%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 51.63亿 | 53.69亿 | 51.06亿 |
| 营业收入增速 | 9.46% | 4% | -4.89% |
| 营业收入增速行业均值 | 0.61% | 13.63% | 6.45% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.2亿元，同比大幅下降30.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.6亿 | 3.25亿 | 2.25亿 |
| 归母净利润增速 | -27.35% | 24.68% | -30.69% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降30.69%，低于行业均值16.87%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.6亿 | 3.25亿 | 2.25亿 |
| 归母净利润增速 | -27.35% | 24.68% | -30.69% |
| 归母净利润增速行业均值 | -12.68% | 49.07% | 16.87% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降4.61%，低于行业均值18.64%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.13亿 | 2.1亿 | 2.01亿 |
| 扣非归母利润增速 | -27.87% | -1.4% | -4.61% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | -12.44% | 80.12% | 18.64% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.6亿元、3.7亿元、2.7亿元，同比变动分别为-28.59%、42.94%、-26.99%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.61亿 | 3.73亿 | 2.72亿 |
| 净利润增速 | -28.59% | 42.94% | -26.99% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.89%，税金及附加同比变动21.76%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 51.63亿 | 53.69亿 | 51.06亿 |
| 营业收入增速 | 9.46% | 4% | -4.89% |
| 税金及附加增速 | 8.27% | -1.02% | 21.76% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动2.16%高于行业均值-4.38%，营业收入同比变动-4.89%低于行业均值6.45%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.46% | 4% | -4.89% |
| 营业收入增速行业均值 | 0.61% | 13.63% | 6.45% |
| 应收账款较期初增速 | 22.64% | 1.64% | 2.16% |
| 应收账款较期初增速行业均值 | 2.98% | 8.42% | -4.38% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.02%，同比增长5.61%；净利率为5.34%，同比下降23.24%；净资产收益率（加权）为6.68%，同比下降32.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为16.02%，低于行业均值21.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.76% | 15.17% | 16.02% |
| 销售毛利率行业均值 | 20.7% | 21.5% | 21.21% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的15.17%增长至16.02%，行业毛利率由上一期的21.5%下降至21.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.76% | 15.17% | 16.02% |
| 销售毛利率行业均值 | 20.7% | 21.5% | 21.21% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为5.34%，同比大幅下降23.24%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 5.06% | 6.95% | 5.34% |
| 销售净利率增速 | -34.76% | 37.45% | -23.24% |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.76%、15.17%、16.02%持续增长，应收账款周转率分别为5.18次、4.85次、4.53次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.76% | 15.17% | 16.02% |
| 应收账款周转率（次） | 5.18 | 4.85 | 4.53 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.17%增长至16.02%，销售净利率由去年同期6.95%下降至5.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 14.76% | 15.17% | 16.02% |
| 销售净利率 | 5.06% | 6.95% | 5.34% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.68%，同比大幅下降32.93%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.44% | 9.96% | 6.68% |
| 净资产收益率增速 | -31.72% | 18.01% | -32.93% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.04%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.88% | 7.74% | 5.04% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.2%，同比增长1.53%；流动比率为1.4，速动比率为0.96；总债务为11.89亿元，其中短期债务为8.12亿元，短期债务占总债务比为68.3%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.12，低于行业均值0.13。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3207.11万 | 1.85亿 | 1.38亿 |
| 流动负债（元） | 21.89亿 | 24.4亿 | 21.99亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.01 | 0.08 | 0.06 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.1 | 0.12 | 0.13 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为24.29%、27.31%、31.89%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 8.52亿 | 10.23亿 | 11.89亿 |
| 净资产（元） | 35.07亿 | 37.48亿 | 37.29亿 |
| 总债务/净资产 | 24.29% | 27.31% | 31.89% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.12%，营业成本同比增长-5.85%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 55.67% | -23.26% | 14.12% |
| 营业成本增速 | 12.74% | 3.49% | -5.85% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.53，同比下降6.67%；存货周转率为3.65，同比增长3.47%；总资产周转率为0.75，同比下降7.77%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.18，4.85，4.53，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.18 | 4.85 | 4.53 |
| 应收账款周转率增速 | -1.45% | -6.37% | -6.67% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.86，0.82，0.75，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.86 | 0.82 | 0.75 |
| 总资产周转率增速 | -2.49% | -4.75% | -7.77% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.64、3.54、3.13，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 51.63亿 | 53.69亿 | 51.06亿 |
| 固定资产（元） | 14.16亿 | 15.18亿 | 16.32亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.64 | 3.54 | 3.13 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.9亿元，较期初增长199.45%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 6278.21万 |
| 本期在建工程（元） | 1.88亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.83%、1.03%、1.1%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4302.7万 | 5546.09万 | 5621.36万 |
| 营业收入（元） | 51.63亿 | 53.69亿 | 51.06亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.83% | 1.03% | 1.1% |
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