鹰眼预警：万祥科技应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月21日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为10.88亿元，同比增长24.51%；归母净利润为-1638.83万元，同比下降165.33%；扣非归母净利润为-2077.34万元，同比下降267.81%；基本每股收益-0.04元/股。
公司自2021年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5000.13万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万祥科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.88亿元，同比增长24.51%；净利润为-1638.83万元，同比下降165.33%；经营活动净现金流为2237.73万元，同比下降85.41%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为5.54%，-86.49%，-165.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.86亿 | 2508.45万 | -1638.83万 |
| 归母净利润增速 | 5.54% | -86.49% | -165.33% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-2.24%，-92.5%，-267.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.65亿 | 1237.93万 | -2077.34万 |
| 扣非归母利润增速 | -2.24% | -92.5% | -267.81% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.52%，净利润同比下降165.33%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.89亿 | 8.73亿 | 10.88亿 |
| 净利润（元） | 1.86亿 | 2508.45万 | -1638.83万 |
| 营业收入增速 | -10.73% | -26.51% | 24.52% |
| 净利润增速 | 5.54% | -86.49% | -165.33% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-0.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.86亿 | 2508.45万 | -1638.83万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.52%，销售费用同比变动-24.12%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.89亿 | 8.73亿 | 10.88亿 |
| 销售费用（元） | 2376.03万 | 2395.06万 | 1817.49万 |
| 营业收入增速 | -10.73% | -26.51% | 24.52% |
| 销售费用增速 | -14.54% | 0.8% | -24.12% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.88%，营业收入同比增长24.52%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -10.73% | -26.51% | 24.52% |
| 应收账款较期初增速 | -26.53% | -9.48% | 40.88% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为27.54%、33.92%、38.38%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3.27亿 | 2.96亿 | 4.17亿 |
| 营业收入（元） | 11.89亿 | 8.73亿 | 10.88亿 |
| 应收账款/营业收入 | 27.54% | 33.92% | 38.38% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.52%，经营活动净现金流同比下降85.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.89亿 | 8.73亿 | 10.88亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.35亿 | 1.53亿 | 2237.73万 |
| 营业收入增速 | -10.73% | -26.51% | 24.52% |
| 经营活动净现金流增速 | 244.64% | -54.21% | -85.41% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.4亿元、1.5亿元、0.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.35亿 | 1.53亿 | 2237.73万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.07%，同比下降22.63%；净利率为-1.51%，同比下降152.47%；净资产收益率（加权）为-1.25%，同比下降165.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为27.98%、22.07%、17.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 27.98% | 22.07% | 17.07% |
| 销售毛利率增速 | -1.27% | -21.12% | -22.63% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为0.08%、2.84%、-0.24%、-4.19%，同比变动分别为-98.26%、222.42%、-63.53%、93.89%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 0.08% | 2.84% | -0.24% | -4.19% |
| 销售净利率增速 | -98.26% | 222.42% | -63.53% | 93.89% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.62%，2.87%，-1.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.62% | 2.87% | -1.51% |
| 销售净利率增速 | 18.23% | -81.61% | -152.47% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.25%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 14.98% | 1.9% | -1.25% |
| 净资产收益率增速 | -44.1% | -87.32% | -165.79% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为14.98%，1.9%，-1.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 14.98% | 1.9% | -1.25% |
| 净资产收益率增速 | -44.1% | -87.32% | -165.79% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.18%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 13.47% | 1.89% | -1.18% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.31%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 80.12% | 72.95% | 62.31% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.8%，同比增长53.76%；流动比率为1.61，速动比率为1.32；总债务为1.54亿元，其中短期债务为1.54亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.76，3.03，1.61，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3.76 | 3.03 | 1.61 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.29、0.63、0.05，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.5亿 | 8963.67万 | 5935.86万 |
| 流动负债（元） | 3.72亿 | 2.16亿 | 2.91亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.4 | 0.42 | 0.2 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.3亿元，较期初变动率为103.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1483.28万 |
| 本期其他应收款（元） | 3014.52万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为286.6万元，较期初变动率为133.94%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 122.51万 |
| 本期其他应付款（元） | 286.6万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.05，同比增长8.8%；存货周转率为6.33，同比增长68.88%；总资产周转率为0.62，同比增长17.26%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7.4亿元，较期初增长45.69%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 5.08亿 |
| 本期固定资产（元） | 7.4亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.83、1.72、1.47，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 11.89亿 | 8.73亿 | 10.88亿 |
| 固定资产（元） | 4.19亿 | 5.08亿 | 7.4亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.83 | 1.72 | 1.47 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长34.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1209.39万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1628.71万 |
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