鹰眼预警：赛维时代营业收入与净利润变动背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为102.75亿元，同比增长56.55%；归母净利润为2.14亿元，同比下降36.19%；扣非归母净利润为1.81亿元，同比下降41.3%；基本每股收益0.5351元/股。
公司自2023年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3.2亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对赛维时代2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为102.75亿元，同比增长56.55%；净利润为2.14亿元，同比下降36.19%；经营活动净现金流为-4.69亿元，同比下降185.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.1亿元，同比大幅下降36.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
| 归母净利润增速 | -46.87% | 81.62% | -36.19% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长56.55%，净利润同比下降36.19%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 49.09亿 | 65.64亿 | 102.75亿 |
| 净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
| 营业收入增速 | -11.78% | 33.7% | 56.55% |
| 净利润增速 | -46.87% | 81.62% | -36.19% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.8亿元、3.4亿元、2.1亿元，同比变动分别为-46.87%、81.62%、-36.19%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
| 净利润增速 | -46.87% | 81.62% | -36.19% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长124.89%，营业成本同比增长62.53%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -32.2% | 32.69% | 124.89% |
| 营业成本增速 | 30.91% | 31.11% | 62.53% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长124.89%，营业收入同比增长56.55%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -32.2% | 32.69% | 124.89% |
| 营业收入增速 | -11.78% | 33.7% | 56.55% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-11.78%、33.7%、56.55%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为65.02%、31.47%、-185.25%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 49.09亿 | 65.64亿 | 102.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.18亿 | 5.5亿 | -4.69亿 |
| 营业收入增速 | -11.78% | 33.7% | 56.55% |
| 经营活动净现金流增速 | 65.02% | 31.47% | -185.25% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-4.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.18亿 | 5.5亿 | -4.69亿 |
| 净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.188低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.18亿 | 5.5亿 | -4.69亿 |
| 净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.26 | 1.64 | -2.19 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.26、1.64、-2.19，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.18亿 | 5.5亿 | -4.69亿 |
| 净利润（元） | 1.85亿 | 3.36亿 | 2.14亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.26 | 1.64 | -2.19 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为43.78%，同比下降4.51%；净利率为2.08%，同比下降59.24%；净资产收益率（加权）为8.71%，同比下降50.26%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.71%，同比大幅下降50.26%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.57% | 17.51% | 8.71% |
| 净资产收益率增速 | -57.37% | 29.04% | -50.26% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.11%，同比增长44.22%；流动比率为2.19，速动比率为1.04；总债务为9.36亿元，其中短期债务为9.36亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.58、1.42、0.72，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2.58 | 1.42 | 0.72 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.96、0.69、-0.3，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.6亿 | 3.57亿 | 1.1亿 |
| 流动负债（元） | 3.94亿 | 5.81亿 | 15.17亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.41 | 0.61 | 0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为39.19%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 3278.09万 |
| 本期预付账款（元） | 4562.91万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.8亿元，较期初变动率为57.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 1.15亿 |
| 本期应付票据（元） | 1.82亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为40.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1398.03万 |
| 本期其他应付款（元） | 1966.41万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为39.67，同比增长46.62%；存货周转率为4.43，同比下降12.27%；总资产周转率为2.46，同比增长12%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.7亿元，较期初增长75.19%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 3817.13万 |
| 本期固定资产（元） | 6687.15万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为38.8亿元，同比增长65.78%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 17.34亿 | 23.42亿 | 38.82亿 |
| 销售费用增速 | -38.28% | 35.03% | 65.78% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为35.32%、35.67%、37.78%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 17.34亿 | 23.42亿 | 38.82亿 |
| 营业收入（元） | 49.09亿 | 65.64亿 | 102.75亿 |
| 销售费用/营业收入 | 35.32% | 35.67% | 37.78% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.2亿元，同比增长41.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.4亿 | 1.55亿 | 2.19亿 |
| 管理费用增速 | -2.92% | 10.69% | 41.91% |
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