鹰眼预警：晨光电缆应收账款/营业收入比值持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为20.08亿元，同比增长5.33%；归母净利润为2407.17万元，同比下降39.6%；扣非归母净利润为1976.34万元，同比下降47.82%；基本每股收益0.12元/股。
公司自2022年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为4983.7万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对晨光电缆2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为20.08亿元，同比增长5.33%；净利润为2407.17万元，同比下降39.6%；经营活动净现金流为-6985.78万元，同比下降152.79%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长5.33%，低于行业均值8.01%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 营业收入增速 | -11.84% | 2.21% | 5.33% |
| 营业收入增速行业均值 | 12.43% | 8.91% | 8.01% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-5.12%，-30.65%，-39.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
| 归母净利润增速 | -5.12% | -30.65% | -39.6% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降39.6%，低于行业均值-11.5%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
| 归母净利润增速 | -5.12% | -30.65% | -39.6% |
| 归母净利润增速行业均值 | 63.08% | -6.29% | -11.5% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-4.8%，-28.91%，-47.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5327.97万 | 3787.8万 | 1976.34万 |
| 扣非归母利润增速 | -4.8% | -28.91% | -47.82% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降47.82%，低于行业均值-14.26%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5327.97万 | 3787.8万 | 1976.34万 |
| 扣非归母利润增速 | -4.8% | -28.91% | -47.82% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | 75.62% | -2.53% | -14.26% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-11.84%、2.21%、5.33%持续增长，净利润同比变动分别为-5.12%、-30.65%、-39.6%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
| 营业收入增速 | -11.84% | 2.21% | 5.33% |
| 净利润增速 | -5.12% | -30.65% | -39.6% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动5.33%，税金及附加同比变动-13.06%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 营业收入增速 | -11.84% | 2.21% | 5.33% |
| 税金及附加增速 | 17.37% | 63.62% | -13.06% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为34.72%、39.8%、42.65%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.47亿 | 7.59亿 | 8.56亿 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 应收账款/营业收入 | 34.72% | 39.8% | 42.65% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.33%，经营活动净现金流同比下降152.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -4109.18万 | 1.32亿 | -6985.78万 |
| 营业收入增速 | -11.84% | 2.21% | 5.33% |
| 经营活动净现金流增速 | -185.25% | 422.02% | -152.79% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4109.18万 | 1.32亿 | -6985.78万 |
| 净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.902低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4109.18万 | 1.32亿 | -6985.78万 |
| 净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.72 | 3.32 | -2.9 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2.9低于行业均值0.99，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -4109.18万 | 1.32亿 | -6985.78万 |
| 净利润（元） | 5746.51万 | 3985.35万 | 2407.17万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.72 | 3.32 | -2.9 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 1.28 | 1.67 | 0.99 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.53%，同比下降6.1%；净利率为1.2%，同比下降42.66%；净资产收益率（加权）为2.9%，同比下降39.71%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为12.53%，同比下降6.1%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.88% | 13.35% | 12.53% |
| 销售毛利率增速 | 16.42% | 3.67% | -6.1% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为12.53%，低于行业均值23.23%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.88% | 13.35% | 12.53% |
| 销售毛利率行业均值 | 24.55% | 24.7% | 23.23% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.08%，2.09%，1.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.08% | 2.09% | 1.2% |
| 销售净利率增速 | 7.63% | -32.15% | -42.66% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为1.2%，低于行业均值3.38%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.08% | 2.09% | 1.2% |
| 销售净利率行业均值 | 5.92% | 5.55% | 3.38% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为2.9%，低于行业均值5.57%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.21% | - | 2.9% |
| 净资产收益率行业均值 | 5.04% | 5.73% | 5.57% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.72%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.63% | 3.07% | 1.72% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为90.46%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 88.97% | 87.64% | 90.46% |
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为61.59%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 69.81% | 68.43% | 61.59% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.87%，同比增长5.74%；流动比率为1.51，速动比率为1.18；总债务为6.39亿元，其中短期债务为6.39亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为48.15%，52.83%，55.87%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 48.15% | 52.83% | 55.87% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.78，1.63，1.51，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.78 | 1.63 | 1.51 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.37 | 0.3 | 0.25 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.34、0.28、0.25，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.34 | 0.28 | 0.25 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.07，低于行业均值-0.01。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.27亿 | 4596.95万 | -1.86亿 |
| 流动负债（元） | 9.33亿 | 8.16亿 | 10.28亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.14 | 0.06 | -0.18 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | -0.03 | -0.01 | -0.01 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为76.7%高于行业均值53.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 4.48亿 | 4.93亿 | 6.39亿 |
| 净资产（元） | 8.27亿 | 8.3亿 | 8.34亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 53.35% | 53.35% | 53.35% |
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为54.15%、59.44%、76.7%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 4.48亿 | 4.93亿 | 6.39亿 |
| 净资产（元） | 8.27亿 | 8.3亿 | 8.34亿 |
| 总债务/净资产 | 54.15% | 59.44% | 76.7% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.49，同比下降8.28%；存货周转率为4.98，同比增长3.64%；总资产周转率为1.1，同比下降3.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.97，2.71，2.49，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.97 | 2.71 | 2.49 |
| 应收账款周转率增速 | -10.68% | -8.65% | -8.28% |
• 应收账款占比较高。报告期内，应收账款/资产总额比值为45.32%，高于行业均值0.78%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.47亿 | 7.59亿 | 8.56亿 |
| 资产总额（元） | 15.94亿 | 17.59亿 | 18.89亿 |
| 应收账款/资产总额 | 40.61% | 43.13% | 45.32% |
| 应收账款/资产总额行业均值 | 1% | 0.85% | 0.78% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为40.61%、43.13%、45.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.47亿 | 7.59亿 | 8.56亿 |
| 资产总额（元） | 15.94亿 | 17.59亿 | 18.89亿 |
| 应收账款/资产总额 | 40.61% | 43.13% | 45.32% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.18，1.14，1.1，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.18 | 1.14 | 1.1 |
| 总资产周转率增速 | -12.35% | -3.26% | -3.18% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.1亿元，较期初增长711.62%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 161.34万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1309.47万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.55%、4.15%、4.68%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6620.39万 | 7901.29万 | 9401.87万 |
| 营业收入（元） | 18.65亿 | 19.06亿 | 20.08亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.55% | 4.15% | 4.68% |
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