鹰眼预警：佳先股份营业收入与净利润变动背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.75亿元，同比增长7.28%；归母净利润为1174.03万元，同比下降42.38%；扣非归母净利润为857.53万元，同比下降46.42%；基本每股收益0.09元/股。
公司自2020年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9040.42万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对佳先股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.75亿元，同比增长7.28%；净利润为1162.77万元，同比下降42.73%；经营活动净现金流为-4557.36万元，同比下降330.81%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降42.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6029.9万 | 2037.42万 | 1174.03万 |
| 归母净利润增速 | -3.08% | -66.21% | -42.38% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为857.5万元，同比大幅下降46.42%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 4002.4万 | 1600.54万 | 857.53万 |
| 扣非归母利润增速 | -20.93% | -60.01% | -46.42% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.28%，净利润同比下降42.73%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.67亿 | 5.36亿 | 5.75亿 |
| 净利润（元） | 6390.17万 | 2030.3万 | 1162.77万 |
| 营业收入增速 | 18.33% | -5.52% | 7.28% |
| 净利润增速 | -4.11% | -68.23% | -42.73% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.28%，经营活动净现金流同比下降330.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5.67亿 | 5.36亿 | 5.75亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 7498.09万 | 1974.55万 | -4557.36万 |
| 营业收入增速 | 18.33% | -5.52% | 7.28% |
| 经营活动净现金流增速 | 27.02% | -73.67% | -330.81% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7498.09万 | 1974.55万 | -4557.36万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7498.09万 | 1974.55万 | -4557.36万 |
| 净利润（元） | 6390.17万 | 2030.3万 | 1162.77万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.919低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7498.09万 | 1974.55万 | -4557.36万 |
| 净利润（元） | 6390.17万 | 2030.3万 | 1162.77万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.17 | 0.97 | -3.92 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.17、0.97、-3.92，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7498.09万 | 1974.55万 | -4557.36万 |
| 净利润（元） | 6390.17万 | 2030.3万 | 1162.77万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.17 | 0.97 | -3.92 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.44%，同比下降20.23%；净利率为2.02%，同比下降46.62%；净资产收益率（加权）为2.33%，同比下降41.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为15.83%、14.35%、11.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.83% | 14.35% | 11.44% |
| 销售毛利率增速 | -31.07% | -9.38% | -20.23% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.26%，3.79%，2.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.26% | 3.79% | 2.02% |
| 销售净利率增速 | -18.96% | -66.37% | -46.62% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.37%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.14% | 2.68% | 1.37% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.34%，同比增长1.6%；流动比率为0.98，速动比率为0.81；总债务为4亿元，其中短期债务为2.97亿元，短期债务占总债务比为74.32%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为41.96%，49.55%，50.34%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 41.96% | 49.55% | 50.34% |
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至0.98。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.2 | 1.43 | 0.98 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.06、-0.11，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -946.35万 | -1389.29万 | -3496.63万 |
| 流动负债（元） | 3.11亿 | 2.46亿 | 3.61亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.03 | -0.06 | -0.1 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为33.5%、56.21%、76.24%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1.83亿 | 3.04亿 | 4亿 |
| 净资产（元） | 5.47亿 | 5.4亿 | 5.24亿 |
| 总债务/净资产 | 33.5% | 56.21% | 76.24% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.19，同比增长6.82%；存货周转率为7.28，同比下降3.06%；总资产周转率为0.54，同比增长1.52%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为9.56，7.51，7.28，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 9.56 | 7.51 | 7.28 |
| 存货周转率增速 | -15.8% | -21.39% | -3.06% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.83%、6.29%、6.87%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 5485.99万 | 6736.2万 | 7247.89万 |
| 资产总额（元） | 9.42亿 | 10.7亿 | 10.56亿 |
| 存货/资产总额 | 5.83% | 6.29% | 6.87% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为130.7万元，较期初增长77.65%，所得税费用为-23.6万元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 73.55万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 130.65万 |
| 本期所得税费用（元） | -23.63万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.81%、1.03%、1.04%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 457.53万 | 550.58万 | 598.56万 |
| 营业收入（元） | 5.67亿 | 5.36亿 | 5.75亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.81% | 1.03% | 1.04% |
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