鹰眼预警：派诺科技应收账款/营业收入比值持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为5.82亿元，同比下降3.26%；归母净利润为2969.89万元，同比下降42.82%；扣非归母净利润为2560.81万元，同比下降42.04%；基本每股收益0.37元/股。
公司自2023年12月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为1504.63万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对派诺科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.82亿元，同比下降3.26%；净利润为3332.78万元，同比下降40.29%；经营活动净现金流为-1747.99万元，同比下降216.96%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为24.6%，-1.87%，-3.26%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.02亿 | 5.82亿 |
| 营业收入增速 | 24.6% | -1.87% | -3.26% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-3.04%，-13.96%，-42.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6036.71万 | 5193.82万 | 2969.89万 |
| 归母净利润增速 | -3.04% | -13.96% | -42.82% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为7.01%，-19.03%，-42.04%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5456.1万 | 4417.97万 | 2560.81万 |
| 扣非归母利润增速 | 7.01% | -19.03% | -42.04% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为40.62%、53.73%、62.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.49亿 | 3.23亿 | 3.64亿 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.02亿 | 5.82亿 |
| 应收账款/营业收入 | 40.62% | 53.73% | 62.49% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、0.1亿元、-0.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.79万 | 1494.53万 | -1747.99万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.79万 | 1494.53万 | -1747.99万 |
| 净利润（元） | 6222.59万 | 5581.29万 | 3332.78万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.524低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.79万 | 1494.53万 | -1747.99万 |
| 净利润（元） | 6222.59万 | 5581.29万 | 3332.78万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.27 | -0.52 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.96、0.27、-0.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.79万 | 1494.53万 | -1747.99万 |
| 净利润（元） | 6222.59万 | 5581.29万 | 3332.78万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.96 | 0.27 | -0.52 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为39.79%，同比下降1.51%；净利率为5.72%，同比下降38.28%；净资产收益率（加权）为3.94%，同比下降54.03%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为39.79%，同比下降1.52%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.09% | 40.41% | 39.79% |
| 销售毛利率增速 | -9.77% | 6.09% | -1.52% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.14%，9.27%，5.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 10.14% | 9.27% | 5.72% |
| 销售净利率增速 | -23.01% | -8.6% | -38.28% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.68%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.45% | 7.16% | 3.68% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.16%，同比下降0.95%；流动比率为2.41，速动比率为1.89；总债务为7848.01万元，其中短期债务为7848.01万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、0.05、-0.06，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5804.67万 | -2923.64万 | -2018.37万 |
| 流动负债（元） | 3.29亿 | 2.75亿 | 2.79亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.18 | -0.11 | -0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为124.45%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 3384.23万 |
| 本期应付票据（元） | 7595.97万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为977.2万元，较期初变动率为39.86%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 698.74万 |
| 本期其他应付款（元） | 977.23万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.5亿元，筹资活动净现金流为-431.9万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1747.99万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3487.84万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -431.94万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.2亿元、-0.3亿元、-431.9万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1747.99万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3487.84万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -431.94万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.6亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、0.1亿元、-0.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 6691.02万 | 6303.76万 | 4700.2万 |
| 经营活动净现金流（元） | 5957.79万 | 1494.53万 | -1747.99万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.69，同比下降19.4%；存货周转率为2.26，同比增长3.2%；总资产周转率为0.54，同比下降9.92%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.57，2.1，1.69，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.57 | 2.1 | 1.69 |
| 应收账款周转率增速 | 3.62% | -18.27% | -19.4% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为26.21%、30.63%、33.1%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 2.49亿 | 3.23亿 | 3.64亿 |
| 资产总额（元） | 9.51亿 | 10.56亿 | 10.99亿 |
| 应收账款/资产总额 | 26.21% | 30.63% | 33.1% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.69，0.6，0.54，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.69 | 0.6 | 0.54 |
| 总资产周转率增速 | 6.41% | -12.46% | -9.92% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.18、5.46、5.31，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.02亿 | 5.82亿 |
| 固定资产（元） | 9925.1万 | 1.1亿 | 1.1亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.18 | 5.46 | 5.31 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长130.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 3492.07万 |
| 本期在建工程（元） | 8057.92万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长49.07%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2143.28万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3195.07万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为14.69%、14.8%、15.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 9011.79万 | 8907.49万 | 8963.15万 |
| 营业收入（元） | 6.13亿 | 6.02亿 | 5.82亿 |
| 销售费用/营业收入 | 14.69% | 14.8% | 15.39% |
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