鹰眼预警：凯德石英应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3.06亿元，同比增长17.95%；归母净利润为3290.59万元，同比下降13.31%；扣非归母净利润为3214.04万元，同比下降11.28%；基本每股收益0.44元/股。
公司自2022年2月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1335.42万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯德石英2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.06亿元，同比增长17.95%；净利润为4032.78万元，同比下降5.67%；经营活动净现金流为2180.22万元，同比增长259.54%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.95%，净利润同比下降5.67%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1.82亿 | 2.6亿 | 3.06亿 |
| 净利润（元） | 5592.81万 | 4275.39万 | 4032.78万 |
| 营业收入增速 | 9.42% | 43.06% | 17.95% |
| 净利润增速 | 40.47% | -23.56% | -5.67% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长42.5%，营业收入同比增长17.95%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.42% | 43.06% | 17.95% |
| 应收票据较期初增速 | 113.46% | 33.51% | 42.5% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长62.88%，营业收入同比增长17.95%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.42% | 43.06% | 17.95% |
| 应收账款较期初增速 | 16.85% | -11.71% | 62.88% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.541低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6346.69万 | -1366.54万 | 2180.22万 |
| 净利润（元） | 5592.81万 | 4275.39万 | 4032.78万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.13 | -0.32 | 0.54 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.67%，同比增长7.11%；净利率为13.17%，同比下降20.03%；净资产收益率（加权）为4.62%，同比下降17.35%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为30.81%，16.46%，13.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 30.81% | 16.46% | 13.17% |
| 销售净利率增速 | 28.38% | -46.57% | -20.03% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期38.9%增长至41.67%，销售净利率由去年同期16.46%下降至13.17%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 48.08% | 38.9% | 41.67% |
| 销售净利率 | 30.81% | 16.46% | 13.17% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.31%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 10.44% | 5.44% | 4.31% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为65.81%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 59.78% | 71.99% | 65.81% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.17%，同比下降2.34%；流动比率为2.73，速动比率为2.02；总债务为6260.99万元，其中短期债务为2229.78万元，短期债务占总债务比为35.61%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.01%、4.94%、7.85%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 4.62万 | 3684.5万 | 6260.99万 |
| 净资产（元） | 6.89亿 | 7.47亿 | 7.98亿 |
| 总债务/净资产 | 0.01% | 4.94% | 7.85% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为28.8万元，较期初变动率为170.2%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 10.65万 |
| 本期其他应收款（元） | 28.78万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.9亿元、2亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、-0.1亿元、0.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1.88亿 | 2.02亿 | 9825.77万 |
| 经营活动净现金流（元） | 6346.69万 | -1366.54万 | 2180.22万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.79，同比下降4.31%；存货周转率为1.45，同比下降7.88%；总资产周转率为0.31，同比增长8.35%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.82，1.57，1.45，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.82 | 1.57 | 1.45 |
| 存货周转率增速 | -27.3% | -13.94% | -7.88% |
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为8.59%、13.77%、19.1%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为67.52%、9.27%、8.13%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 8.59% | 13.77% | 19.1% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 67.52% | 9.27% | 8.13% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.7亿元，较期初增长160.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1.82亿 |
| 本期固定资产（元） | 4.74亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.66、1.43、0.65，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1.82亿 | 2.6亿 | 3.06亿 |
| 固定资产（元） | 4966.03万 | 1.82亿 | 4.74亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.66 | 1.43 | 0.65 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长63.66%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 2158.71万 | 3437.43万 | 5625.62万 |
| 管理费用增速 | 27.23% | 59.24% | 63.66% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长63.66%，营业收入同比增长17.95%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.42% | 43.06% | 17.95% |
| 管理费用增速 | 27.23% | 59.24% | 63.66% |
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