鹰眼预警：德宏股份销售毛利率持续下降
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为7.07亿元，同比增长9.09%；归母净利润为4613.11万元，同比增长131.13%；扣非归母净利润为786.42万元，同比下降48.44%；基本每股收益0.18元/股。
公司自2016年3月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.31亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德宏股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.07亿元，同比增长9.09%；净利润为5661.1万元，同比增长101.54%；经营活动净现金流为6742.25万元，同比增长268.08%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为7.1亿元，同比增长9.09%，去年同期增速为31.77%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.92亿 | 6.48亿 | 7.07亿 |
| 营业收入增速 | -17% | 31.77% | 9.09% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为786.4万元，同比大幅下降48.44%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 480.29万 | 1525.31万 | 786.42万 |
| 扣非归母利润增速 | -84.73% | 217.58% | -48.44% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长1208.06%，营业收入同比增长9.09%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -17% | 31.77% | 9.09% |
| 应收票据较期初增速 | - | - | 1208.06% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.79%，同比下降15.73%；净利率为8.01%，同比增长84.74%；净资产收益率（加权）为5.9%，同比增长122.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.14%、18.5%、13.79%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.14% | 18.5% | 13.79% |
| 销售毛利率增速 | -2.65% | -3.32% | -15.73% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为19.14%、18.5%、13.79%，持续下降，销售净利率分别为3.91%、4.33%、8.01%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.14% | 18.5% | 13.79% |
| 销售净利率 | 3.91% | 4.33% | 8.01% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.9%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.49% | 2.65% | 5.9% |
| 净资产收益率增速 | -71.99% | 77.85% | 122.64% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.28%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.43% | 2.52% | 5.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.94%，同比增长14.26%；流动比率为1.97，速动比率为1.51；总债务为1.37亿元，其中短期债务为1.37亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.64，2.32，1.97，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.64 | 2.32 | 1.97 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.26、0.86、0.65，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.26 | 0.86 | 0.65 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为4.55%、5.81%、16.46%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3477.32万 | 4584.93万 | 1.37亿 |
| 净资产（元） | 7.64亿 | 7.89亿 | 8.34亿 |
| 总债务/净资产 | 4.55% | 5.81% | 16.46% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为394.1万元，较期初变动率为164.73%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 148.86万 |
| 本期预付账款（元） | 394.08万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.17%、0.22%、0.51%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 89.45万 | 148.86万 | 394.08万 |
| 流动资产（元） | 5.35亿 | 6.92亿 | 7.71亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.17% | 0.22% | 0.51% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长164.73%，营业成本同比增长12.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -9.83% | 66.41% | 164.73% |
| 营业成本增速 | -16.46% | 32.81% | 12.45% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.77，同比下降6.65%；存货周转率为3.41，同比下降2.78%；总资产周转率为0.58，同比下降2.96%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长334.8%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 802.78万 |
| 本期在建工程（元） | 3490.5万 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为16.89%、200.34%、334.8%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 在建工程较期初增速 | 16.89% | 200.34% | 334.8% |
| 固定资产（元） | 2.62亿 | 2.64亿 | 2.72亿 |
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