鹰眼预警：合盛硅业营业收入与净利润变动背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为266.92亿元，同比增长0.41%；归母净利润为17.4亿元，同比下降33.64%；扣非归母净利润为15.4亿元，同比下降29.58%；基本每股收益1.48元/股。
公司自2017年10月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为47.93亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合盛硅业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为266.92亿元，同比增长0.41%；净利润为17.02亿元，同比下降34.11%；经营活动净现金流为45.17亿元，同比增长671.63%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为266.9亿元，同比增长0.41%，去年同期增速为12.37%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 营业收入增速 | 10.62% | 12.37% | 0.41% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为17.4亿元，同比大幅下降33.64%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 51.48亿 | 26.23亿 | 17.4亿 |
| 归母净利润增速 | -37.39% | -49.06% | -33.64% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.41%，净利润同比下降34.11%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 净利润（元） | 51.41亿 | 25.83亿 | 17.02亿 |
| 营业收入增速 | 10.62% | 12.37% | 0.41% |
| 净利润增速 | -37.64% | -49.76% | -34.11% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.41%，营业成本同比下降0.09%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 营业成本（元） | 155.22亿 | 212.28亿 | 212.09亿 |
| 营业收入增速 | 10.62% | 12.37% | 0.41% |
| 营业成本增速 | 53.92% | 36.76% | -0.09% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动0.41%，销售费用同比变动34.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 销售费用（元） | 3401.22万 | 4202.93万 | 5634.15万 |
| 营业收入增速 | 10.62% | 12.37% | 0.41% |
| 销售费用增速 | -1.9% | 23.57% | 34.05% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.02%，营业成本同比增长-0.09%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 67.89% | -6.07% | 33.02% |
| 营业成本增速 | 53.92% | 36.76% | -0.09% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.02%，营业收入同比增长0.41%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 67.89% | -6.07% | 33.02% |
| 营业收入增速 | 10.62% | 12.37% | 0.41% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.54%，同比增长1.97%；净利率为6.38%，同比下降34.37%；净资产收益率（加权）为5.35%，同比下降36.84%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为21.73%，9.72%，6.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 21.73% | 9.72% | 6.38% |
| 销售净利率增速 | -43.63% | -55.29% | -34.37% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期20.15%增长至20.54%，销售净利率由去年同期9.72%下降至6.38%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 34.39% | 20.15% | 20.54% |
| 销售净利率 | 21.73% | 9.72% | 6.38% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.63%，8.47%，5.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 23.63% | 8.47% | 5.35% |
| 净资产收益率增速 | -57.22% | -64.16% | -36.84% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为63.83%，同比增长4.48%；流动比率为0.36，速动比率为0.11；总债务为331.92亿元，其中短期债务为164.42亿元，短期债务占总债务比为49.54%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为55.38%，61.1%，63.83%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 55.38% | 61.1% | 63.83% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.74，0.53，0.36，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.74 | 0.53 | 0.36 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.09 | 0.05 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.1、0.07、0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.1 | 0.07 | 0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.2亿元，较期初变动率为92.39%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1.67亿 |
| 本期其他应收款（元） | 3.21亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1亿元，较期初变动率为76.94%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 5569.99万 |
| 本期其他应付款（元） | 9855.64万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为114.8亿元、186.6亿元、56.1亿元，公司经营活动净现金流分别-6.3亿元、-7.9亿元、45.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 114.84亿 | 186.57亿 | 56.09亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -6.26亿 | -7.9亿 | 45.17亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为29.72，同比下降5.26%；存货周转率为2.55，同比下降11.48%；总资产周转率为0.31，同比下降20.95%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为334亿元，较期初增长49.32%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 223.65亿 |
| 本期固定资产（元） | 333.95亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.26、1.19、0.8，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 固定资产（元） | 187.9亿 | 223.65亿 | 333.95亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.26 | 1.19 | 0.8 |
• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为351.1亿元，固定资产为334亿元，在建工程超过固定资产。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 在建工程（元） | 167.91亿 | 381.98亿 | 351.13亿 |
| 固定资产（元） | 187.9亿 | 223.65亿 | 333.95亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长133.43%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3978.37万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 9286.74万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长34.05%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3401.22万 | 4202.93万 | 5634.15万 |
| 销售费用增速 | -1.9% | 23.57% | 34.05% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.14%、0.16%、0.21%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3401.22万 | 4202.93万 | 5634.15万 |
| 营业收入（元） | 236.57亿 | 265.84亿 | 266.92亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.14% | 0.16% | 0.21% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为8.9亿元，同比增长57.12%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 3.34亿 | 5.68亿 | 8.92亿 |
| 财务费用增速 | 76.86% | 69.87% | 57.12% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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