鹰眼预警：双星新材营业收入与净利润变动背离
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为59.08亿元，同比增长11.7%；归母净利润为-3.98亿元，同比下降137.49%；扣非归母净利润为-4.75亿元，同比下降97.73%；基本每股收益-0.347元/股。
公司自2011年5月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为14.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双星新材2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为59.08亿元，同比增长11.7%；净利润为-3.98亿元，同比下降137.49%；经营活动净现金流为-2.65亿元，同比下降144.02%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-49.58%，-123.99%，-137.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 6.99亿 | -1.68亿 | -3.98亿 |
| 归母净利润增速 | -49.58% | -123.99% | -137.49% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-4.8亿元，同比大幅下降97.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 5.26亿 | -2.4亿 | -4.75亿 |
| 扣非归母利润增速 | -57.39% | -145.66% | -97.73% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.1亿元，-0.8亿元，-2.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -1.05亿 | -8206.46万 | -2.15亿 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.7%，净利润同比下降137.49%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.62亿 | 52.89亿 | 59.08亿 |
| 净利润（元） | 6.99亿 | -1.68亿 | -3.98亿 |
| 营业收入增速 | 2.2% | -12.74% | 11.7% |
| 净利润增速 | -49.58% | -123.99% | -137.49% |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为7亿元、-1.7亿元、-4亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 6.99亿 | -1.68亿 | -3.98亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.7%，销售费用同比变动-5.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.62亿 | 52.89亿 | 59.08亿 |
| 销售费用（元） | 2122.01万 | 2260.38万 | 2137.08万 |
| 营业收入增速 | 2.2% | -12.74% | 11.7% |
| 销售费用增速 | -27.15% | 6.52% | -5.46% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.7%，经营活动净现金流同比下降144.02%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.62亿 | 52.89亿 | 59.08亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.1亿 | 6.03亿 | -2.65亿 |
| 营业收入增速 | 2.2% | -12.74% | 11.7% |
| 经营活动净现金流增速 | -89.45% | 448.8% | -144.02% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-0.18%，同比下降104.01%；净利率为-6.74%，同比下降112.61%；净资产收益率（加权）为-4.37%，同比下降148.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.85%、4.38%、-0.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.85% | 4.38% | -0.18% |
| 销售毛利率增速 | -42.65% | -76.78% | -104.01% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为11.52%，-3.17%，-6.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 11.52% | -3.17% | -6.74% |
| 销售净利率增速 | -50.67% | -127.49% | -112.61% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.37%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.34% | -1.76% | -4.37% |
| 净资产收益率增速 | -53.4% | -123.98% | -148.3% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为7.34%，-1.76%，-4.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.34% | -1.76% | -4.37% |
| 净资产收益率增速 | -53.4% | -123.98% | -148.3% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.31%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.38% | -1.44% | -3.31% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为76.92%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 82.09% | 83.75% | 76.92% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.24%，同比增长9.03%；流动比率为1.49，速动比率为0.78；总债务为31.74亿元，其中短期债务为22.91亿元，短期债务占总债务比为72.17%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为15.86%、28.97%、35.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 15.41亿 | 26.98亿 | 31.74亿 |
| 净资产（元） | 97.2亿 | 93.14亿 | 88.82亿 |
| 总债务/净资产 | 15.86% | 28.97% | 35.74% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为106万元，较期初变动率为44.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 73.21万 |
| 本期其他应收款（元） | 106.04万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9.1亿元、7.2亿元、6.4亿元，公司经营活动净现金流分别1.1亿元、6亿元、-2.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 9.05亿 | 7.2亿 | 6.37亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.1亿 | 6.03亿 | -2.65亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.95，同比增长21.74%；存货周转率为2.63，同比增长8.08%；总资产周转率为0.44，同比增长7.28%。
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